viernes, 27 de febrero de 2009

Cuál es el precio del dólar?

Alguna vez escuché decir a JC de Pablo que "precio" es aquel numerito al cual hay un producto y se realiza la transacción, que no necesariamente es el que figura en la pizarra. En Argentina este dilema se ha vuelto a aplicar al dólar desde que el gobierno instauró numerosos mecanismos -algunos más formales que otros- para frenar la demanda de dólares.


Desde que el mundo es mundo, junto con los controles también florecen los mecanismos para eludirlos. Hoy se denomina "dolar blue" al que adquieren aquellos más flojitos de papeles (es un término mucho más fashion que mercado "negro" o "paralelo"). Por supuesto, no existe una serie estadística para seguir la evolución de este dólar paralelo, aunque se menciona que ya ha superado los 3.70 $/US$ recientemente.

Un mecanismo más sofisticado y legal para comprar US$ y transferirlos al exterior es el denominado "contado con liquidación". Básicamente consiste en comprar acciones en pesos en Argentina que también coticen en el exterior en US$ (ej. Tenaris). Al venderlas, se acreditan fondos en el exterior de libre disponibilidad. Ergo, el precio de la acción en el NYSE vs. el precio en el Merval a un momento dado sería el Tipo de Cambio Implícito de la operación.

Hasta mayo del año pasado, este TC prácticamente no tenía diferencias con el Tipo de Cambio del mercado formal. Pero con la fuga de capitales y los controles del gobierno la brecha se amplió. En Oct y Nov llegó a picos de 4.00 $/US$, empujado en parte por rumores de cambios en este mercado.
Los rumores se cumplieron y desde noviembre el BCRA obliga a mantener las acciones por 72 hs, desalentando así muchas operaciones. Los volúmenes transados cayeron notablemente y en un principio parecía cerrarse la brecha con el "dólar formal".

Pero en las últimas semanas el tipo de cambio del "contado con liqui" volvió a despertarse. Utilizando la cotización de Tenaris, esta semana este TC tocó los 3.76 $/US$, registrando una suba más pronunciada a la del mercado formal. Quizás sea el indicio de un nuevo impulso en la demanda de dólares, que eventualmente puede derivar en mayores controles y restricciones al mercado de cambios por parte del gobierno.

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